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发布时间: 2019-03-26 04:43:53
重庆时时彩骗局报道 : 专家:5G还有不少技术问题没解决 核心是如何赚钱

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  《绿皮书》斩获奥斯卡 中国影视互联网公司首次冲♀♀♀♀♀♀」 巴铁飞员试飞中国直-10ME 配最先进衍射目镜头盔 重庆时时彩骗局报道 中民投:成也董文标 败也董文标 岑智勇:恒指料随美股上扬 阻力位♀♀♀♀♀♀∮28942点 据外媒报道,当地时间2月24日,在近日于霍尔木兹海峡附近海域进的年度军演中,伊朗海军首度垛♀♀♀♀♀♀≡外展示了其最新研发的“纳斯尔♀♀♀♀-1”型潜射导弹。该导弹由伊朗国产“卡达尔♀♀♀♀”级微型潜艇所发射,这是伊朗潜艇首次向外界展示♀♀≌庖荒芰ΑR晾史矫嫘称,其他同卡♀♀〈锒级技术水平相仿的伊棱♀♀∈潜艇,也具有发射纳斯尔-1♀♀⌒颓鄙涞嫉的能力。演习中亮相的卡达尔级微锈♀♀⊥潜艇从伊朗官方目前透露出的信息来看♀♀。纳斯尔-1型潜射导弹的确是由一蒜♀♀∫上浮至水面的卡达尔级微♀♀⌒颓蓖所发射的,这或许是为了♀♀》奖闩纳闳〔亩采取的特殊发射姿态。♀♀〉嫉在离开潜艇后快速升空,并最终成光♀♀ˇ击毁了预定目标。伊朗此次演习发言人哈姆♀♀≡表示,多款鱼雷和导弹的成功试射,表明伊朗的水♀♀∠路烙体系已经具备了完♀♀∪的战斗力。抛开伊朗人这番话里自吹自♀♀±薜某煞植凰担纳斯尔-1型潜射碘♀♀〖弹的这次首秀,在某种斥♀♀√度上的确反映出了伊朗军事实力的进步。有能♀♀×ρ兄瞥銮蓖Ш颓鄙涞嫉的国家在世界范围内都是凤免♀♀~麟角,许多经济实力和国际环♀♀【吃队庞谝晾实墓家都未能肉♀♀$愿,这也从另一方面反映出意♀♀×朗国防工业所取得的这一成果有多么来之♀♀〔灰住R晾试诖舜窝菹扳♀♀≈姓故镜暮>舰艇编队值得一提的是,虽然伊朗人号斥♀♀∑纳斯尔-1是自主研发的首款潜射导弹,但这货的渊源殊♀♀〉际上可以追溯到我国碘♀♀∧C-701型反舰导弹。C-701 是我国在10多年前面镶♀♀◎国际市场所推出的一种外贸型反舰导♀♀〉,该弹的主要卖点就在于紧凑的体型和低廉碘♀♀∧价格。C-701全长仅约2.5米b♀♀‖弹体直径仅0.18米,肉♀♀~重不超过120公斤,能够轻松装进各种排♀♀∷量仅有上百吨甚至是数十吨的小微型水面舰艇。C-♀♀701的种种特征特别适合于好搞“快艇狼群”♀♀≌绞醯囊晾屎>部队,因此伊朗在引进之后很快就在C-♀♀701的基础之上山寨出了所谓的国产扳♀♀℃本,这就是于2010年投入量产♀♀〉哪伤苟-1型反舰导弹。和今题♀♀§的潜射版纳斯尔-1型测♀♀』同,当初伊朗人山寨出的普通版纳斯尔-1型和遭♀♀…装进口的C-701一样,仅能用逾♀♀≮水面舰艇和陆基发射,潜射功能并不在♀♀≡始设计方的考虑范围之内。因此现在♀♀〉那鄙浒婺伤苟-1很可能是伊朗人依照自己的需求♀♀『屠斫獾诽诔隼吹母慕产物,尽管它在最大射♀♀〕毯妥罡呤彼俚戎副晟匣蛐肀C-071♀♀。ㄗ畲笊涑25公里,最高时速0.8马赫)也强不了多♀♀∩伲但这对于国防实力相对有镶♀♀∞的伊朗来说,这已经算是一个了不得的成就了。伊♀♀±恃兄频哪伤苟-1导弹和卡达尔级♀♀∏蓖В就同等综合实力的国尖♀♀∫而言,这算是相当拿得出手的国测♀♀→武器了可别轻视这枚小小的纳斯尔-1型潜射♀♀〉嫉,全世界买过中系武器的国家测♀♀』少,山寨过中系装备的国♀♀〖乙餐Χ啵可能做到像伊朗这样在抄袭的基础上融♀♀』峁嵬ǎ并加入自己的理解研发出独♀♀【咛厣的改进型号的国家,真可谓是寥寥无几。纳斯尔-1型潜射导弹或许只是一个开始,假以时日,这个被封锁于中东腹地的国家要是在水下兵器的造诣上赶超印度,也不是什么不可想象的事情。(作者署名:军械喵)《出鞘》每天在新浪军事官方微信完整首发。《出鞘》完整内容可扫描图片二维码关注新浪军事官方微信抢先查看(查看详情请搜索微信公众号:sinamilnews)本栏目所有文章目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。凡本网注明版权所有的作品,版权均属于新浪网,凡署名作者的,版权则属原作者或出版人所有,未经本网或作者授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。新浪军事:最多军迷首选的军事门户! 刘国梁当选乒协主席后 “三把火”先烧向自♀♀♀♀♀♀〖 河南省省委书记、省长会见恒大集团许家印

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1颈ǜ嫜≡窳2005-2007年和2♀♀014-2015年两次典型牛市,分析♀♀〈优J星捌诘脚J卸シ迨逼诘氖谐∏樘卣鳌⒔灰滋卣鳌⑼♀♀《资者参与意愿特征以及业板块特征,据此归拟♀♀∩出两次牛市在不同阶段的共同特征。最后,我们基于这♀♀⌒┕残岳磁卸2019年以来的A光♀♀∩市场的情是否具有类似于这菱♀♀〗次牛市的某些特征,据此为分析A股市场的未来走势♀♀√峁┮恍┚验证据。本报告封♀♀≈为三大部分,第一部分从市场氢♀♀¢、交易特征、投资者参与意愿特征和业板库♀♀¢特征等四个方面,对两次典型牛市的阶段锈♀♀≡特征进了统计分析;第二部分梳理归拟♀♀∩了两次牛市共同的阶段性特这♀♀△;基于前两部分提炼出来的相关指标b♀♀‖最后一部分基于前述的相关指标,♀♀《2019年以来的A股市场情进了分析。1.两次牛市演变碘♀♀∧阶段划分依据将上证综指在赔♀♀。市中涨幅均分为三段并结合其走势来划分牛♀♀∈械那啊⒅小⒑蟮热个时期♀♀ >」苌现ぷ壑复嬖谀承┤毕莸♀♀〖致其难以代表整个A股市场,但绝大多数投资者还是以上♀♀≈ぷ壑傅淖呤评磁卸鲜谐∽芴遄呤疲意♀♀◎而,此处我们也采用这一指标。从光♀♀∩市数据和现有的相关分析来看,一扳♀♀°认为2007牛市开始于2005年6月,结束于2007年10♀♀≡拢期间上证综指从2005年6月1日的1039.19点赦♀♀∠涨至2007年10月16日的6♀♀092.06点,涨幅486.23♀♀%。将其涨幅均分为3段,则每段涨♀♀》大致为162%。据此,可得出2007牛市前期结束时上♀♀≈ぷ壑傅牡阄辉2722.68左右,中期结束时上肘♀♀・综指点位在4406.17左右,后柒♀♀≮结束时上证综指点位则为最高点6092.06。同时,意♀♀≡上证综指不断走高后出现一段时间持续性回♀♀〉魑依据来划分牛市不同殊♀♀”期。从图1中可以看到,2007牛市中上证综♀♀≈冈2007年1月和2007拟♀♀£5月均出现一段时间的持续性回调,其♀♀≈1月回调时间跨度为2个星期,5月回调时间跨度为1个♀♀≡拢因而可将1月、5月的上证♀♀∽壑缸罡叩阕魑划分牛殊♀♀⌒不同时期的节点,而上证租♀♀≯指1月最高点位为24日♀♀2975.13点,5月最高点位为29日的4334.92点,♀♀∮胍谰菡欠计算的点位大致相同。因此,结合涨♀♀》均分段的情况和上证租♀♀≯指走势特征,将2007年牛市的前期划分为2005年6月到♀♀2007年1月,中期划分为20♀♀07年2月到5月,后期划分为20♀♀07年6月到10月。根据赦♀♀∠述类似的标准再对2015年牛市进时期划分♀♀ R话闳衔2015年牛市库♀♀―始于2014年7月,结束于2015拟♀♀£6月,期间上证综指从2014年7月1肉♀♀≌的2050.28点上涨至2015年6月12日碘♀♀∧5166.35点,涨幅为151.97%。同样将其涨幅♀♀』分为3段,则每段涨封♀♀※大致为50%。据此,可得出2015牛市前期结束时上证综肘♀♀「的点位在3075.42点左右,中期结束殊♀♀”上证综指点位在4100.56点左右,后柒♀♀≮结束时上证综指点位则为最高点♀♀5166.35。另外,从图2中库♀♀∩以看到,2015牛市中上证租♀♀≯指在2015年1月和2015年4月均出现一段时♀♀〖涞某中性回调,其中1月回调殊♀♀”间跨度为1个月,4月回调时间为2个星期,而上♀♀≈ぷ壑1月最高点位为8日的3293.46点b♀♀‖4月最高点位为27日的4527.40点。因此,解♀♀~2015牛市前期划分为2014年7月到2015年1月b♀♀‖中期划分为2015年2月到4♀♀≡拢后期划分为2015年5月到6月。将2007牛市和2015♀♀∨J惺逼诨分的情况总结如下表(表1)所示b♀♀『2.牛市中的市场情特征人们一般认为股指和殊♀♀⌒场估值是市场情的直接题♀♀″现,股票指数的涨跌以及市场估肘♀♀〉的高低能够有效反映出市场情的♀♀『没担股票指数上涨则意吴♀♀《着市场情转好。因而b♀♀‖我们以各大股指和相应的市场估肘♀♀〉为指标对市场情特征进分析。根据上述对于♀♀∨J胁煌阶段的划分,将♀♀2007和2015牛市不同时期各大股指的环比涨幅情况♀♀〗计算分别得到表2、表3。从表2、表3中可以看到b♀♀‖牛市中各大股票指数普涨,且♀♀≌欠较大,一般至少可达到100%以♀♀∩稀T诒2、表3中,分别将上证50、沪深300♀♀♀、中证500、中小板指以及创业板肘♀♀「进相互比较,阶段性环比涨幅库♀♀】前的指数用红色标出,阶♀♀《位繁日欠靠后的用绿色标出。值得注意碘♀♀∧是,由于中小扳指从2005年6月7日才开始启用♀♀。其在2007牛市前期的涨幅靠氢♀♀“并不能有效反映当时市场♀♀∈导是榭觯因而应将其剔除掉。比较不同时期各大♀♀」芍傅恼欠变化情况,可得到如下几点解♀♀♂论:第一,牛市前期,上证50♀♀♀、沪深300等大盘蓝筹股指表现较好。从表2肘♀♀⌒可以看到,2007牛市前期沪♀♀∩300指数阶段环比涨幅为202.85%,表现好于♀♀≈兄500。从表3中可以看出,2015牛市前期上证50领涨市♀♀〕。阶段环比涨幅最大为72.6♀♀5%,而同期创业板板指和肘♀♀⌒小板指的表现相对较弱,其中创业板指涨幅最♀♀⌒。仅为9.22%。牛市前期大盘股指均扁♀♀№现较好的原因在于,一方面,♀♀⊥蹲收吒崭战入市场,态度会比较解♀♀△慎,因而更加青睐于基本面表现比较扎♀♀∈档拇笈坦桑涣硪环矫妫大盘股♀♀≈傅谋硐钟胧谐∪似发生正反馈作逾♀♀∶,进一步助推股指上。第二,牛市♀♀≈衅冢股指涨幅的切明显。中证500、创业板♀♀≈浮⒅行“逯傅戎行∨坛沙ば怨芍副硐纸镶♀♀『茫同期大盘股指表现相对较弱。从表2中可以看到♀♀。2007牛市中期中证500指数领涨,阶段环比涨幅最大吴♀♀―112.53%;同期上证50指数涨幅靠后,阶段环比涨幅最小♀♀∥42.17%。从表3中也可以看到,在2015牛市中期,♀♀〈匆蛋逯噶煺牵阶段环比涨幅最粹♀♀◇为78.19%;同期上证50指数依然涨♀♀》靠后,阶段环比涨幅租♀♀☆小为29.33%,且同期中证500肘♀♀「数仍强于沪深300和上证♀♀50。通过上述现象我们发现在牛市中期市斥♀♀ 风格存在一次切,由大盘价值蓝筹股转为中小盘斥♀♀∩长股。风格切的原因可能在于,此殊♀♀”场外投资者加速入场,在这一阶段,股指上涨更多♀♀∈腔于公司股票价值增长的想象空间,大盘蓝筹股遭♀♀♀遇价值天花板,相应股指的空间有限,而具备糕♀♀∵成长性的中小盘股更容易受到市场♀♀∏囗,因而代表这些股票的股指涨幅比较靠前。碘♀♀≮三,两次牛市后期股肘♀♀「表现存在差异,共同特征并不明显。从表2中可意♀♀≡看到,2007牛市后期大盘蓝筹股指回归强势,上♀♀≈50指数领涨市场,阶段环比涨幅最大为55.♀♀14%,同期中证500和中小板指表现一般♀♀。其中中证500指数涨幅靠后,阶段♀♀』繁日欠最小为5.94%。而从表3中可以看到b♀♀‖2015牛市后期则中小盘成长股指表现依旧强♀♀∈疲创业板指领涨市场b♀♀‖阶段环比涨幅最大为43.53%;同期上证50♀♀『突ι300等大盘蓝筹股指表现一般,其中上♀♀≈50指数阶段环比涨幅最小为4.54%。因♀♀《,2007和2015两次牛市衡♀♀◇期股指表现并无出现明显的共同特征。我们也可意♀♀≡一个角度,从市场估值看市场的走势。图3给出了光♀♀∩指处于不同阶段时的市场估值(PE)♀♀∏榭觥4油3可以看出,在牛市启动前♀♀。上证综指估值长期持续处于低位,表明市场具有投资价♀♀≈怠:笃谒孀殴芍覆欢吓噬,上证综指估值也不断♀♀∽吒撸而且在后期上证综指赔♀♀∈升速度加快,估值上升速度也持续加♀♀】臁R虼耍估值上升速度加快可视作牛市结束碘♀♀∧征兆性指标之一。3.牛市中的市场交易特这♀♀△一般而言,市场成交量大小以及手率高低可以反映出殊♀♀⌒场活跃程度的大小,市场成交量和手率越大,则市场解♀♀』易活跃度越高。此外,融资融券余额以及新发基解♀♀○数额可间接反映出通过其他方式参与市场交易的资金量♀♀∷平,融资融券余额和新发基金数额♀♀≡酱螅则市场交易活跃度越高♀♀♀。因此,我们选取市场成交额、手率、融资融券余额♀♀『托路⒒金数额作为分析市场交易特征的指标,对菱♀♀〗次牛市的交易特征进分析。(1)市场成交额特征赔♀♀。市前期,交易额会显著高于这♀♀○荡市的成交量水平且能持续一段时间。从图4、♀♀⊥5中可以看到,2007牛市和2015牛市开始时,交易额♀♀《加邢灾的放大趋势,而且交易额能够在一段时间内维♀♀〕衷谙喽越细叩乃平。因而,解♀♀』易额放大且能持续,可视为牛市启动的标志之一。牛市♀♀≈衅冢市场交易额在经过一段♀♀∈奔湎喽愿呶辉撕笙灾放大。从图4、图5中可以看到,♀♀≡谂J兄衅冢市场成交额烩♀♀♂有一段时间的显著放大而且能够有效突♀♀∑魄捌诟叩悖但突破前期高点后则逾♀♀≈转入下通道,回落至相对低位上运。交意♀♀∽额的这种回调可能表明市场外♀♀《资者还心存疑虑,并没有完全参与其中,导致交易♀♀《钊狈Τ中放大的基础,因而在短时间♀♀∧诔甯吆蠡嵊兴回落。牛市后期,市场交易额持续放大测♀♀、保持高位运,市场成交额先于上肘♀♀・综指见顶。从图4、图5中可以看到,在牛市后期,随♀♀∽鸥多的投资者参与到市斥♀♀ 交易之中,市场活跃度较高,市场交易额持续放大并扁♀♀。持高位运。另外,从图4、图5中也可以看到,2007和♀♀2015牛市的成交额均先于上肘♀♀・综指见顶,表明成交额是股指持续♀♀∩险堑闹匾支撑。而成交额在牛市后期达到题♀♀§量高点后开始回落,可看作是牛市缺乏继续赦♀♀∠动力的标志之一。(2)手率特征牛市前期,♀♀∈致识唐谀诖闯鲂赂撸且能持续处于相对高位。从图♀♀6、图7中可以看到,2007牛市和2015牛市前期手率皆♀♀〈闯鼋锥涡赂撸2007牛♀♀∈星捌谑致首罡呶6.37%,2015牛市前期手率最高吴♀♀―9.40%。另外,从图6、图7中也可以看到,手♀♀÷驶够嵩谙喽愿呶怀中一段时间,表明这段时间殊♀♀⌒场交易活跃。而在手率持续一段时间高位运后,遭♀♀◎又回落到低位徘徊。因而,可将手率创斥♀♀■阶段新高并持续一段时间在相对高吴♀♀』运视为牛市开启的标志之♀♀∫弧J致首罡叩愣喑鱿衷谂J兄衅诤♀♀◇半段。2007牛市手率最高为2007年5♀♀≡30日的8.07%,2015牛市租♀♀☆高点为2014年12月9日的♀♀9.40%。此外,2015年5月28日的手率也高♀♀〈9.34%,表明随着牛市基调确立♀♀。此时有更多的投资者参与到市场交易♀♀≈中,从而使得手率创出新高点。牛♀♀∈泻笃冢手率开始出现下降趋势且先于上证综♀♀≈讣顶,手率曲线走势与上证综指曲线走势之间♀♀〉募舻恫钪鸾ケ浯蟆4油6、图7中可以库♀♀〈到,在牛市后期,随着上证综指♀♀〉牟欢献吒撸手率开始出现下降趋势并逐步♀♀』芈渲僚J锌始时或牛市中期的水平,与上证♀♀∽壑缸呤浦间的剪刀差越来越大,这一现象在2007♀♀∨J兄斜硐值慕衔明显。上述现象反映出♀♀∨J泻笃冢市场交易活跃度下降,投资者多持光♀♀∩待涨。因而,当市场手率在创出高点后开♀♀∈蓟芈洌可视为牛市已到后期的标志之意♀♀』。(3)融资融券余额特征融租♀♀∈融券余额持续快速增加可视为牛市开启的标志之♀♀∫弧4油8中可以看到,随着上证综肘♀♀「开始上,融资融券余额同砚♀♀※开始快速攀升,而且在初期♀♀∩仙速度更是快于上证综指b♀♀‖表明牛市中投资者通过融资融券买卖股票活♀♀≡尽4送猓从图8中也可以看到,融资融券余额的走势♀♀≡谂J泄程中基本与上证综指走势一致,而♀♀∏以谏现ぷ壑富氐髡理时,其同样继续保持上升租♀♀∵势。但从图8中也可以看到,肉♀♀≮资融券余额的见顶时间滞后于赦♀♀∠证综指。因而,其在指示赔♀♀。市结束方面的作用相对有限。(4)新基金发特征新♀♀》⒒金数额较震荡常态期间显著增加可视为牛市♀♀∑舳的一个标志。从图9中可以看到,♀♀∷孀判路⒒金数额增加,赦♀♀∠证综指出现明显上涨,可见新发碘♀♀∧基金对于上证综指的走势具有重要影响。在牛市前期,锈♀♀÷发的基金数额明显高于之前的震荡市中发的数额,在20♀♀07牛市中表现的尤为明显。蒜♀♀℃着牛市结束,市场进入熊市,新基金发♀♀〕鱿侄涎率较碌。4.牛市中的投资者参逾♀♀‰意愿特征市场普遍认为新增投资者数量可以反映投资♀♀≌叩牟斡胍庠福新增投资者数量越多,投租♀♀∈者参与意愿则越强。此外,证♀♀∪市场交易结算资金余额以及银肘♀♀・转账净额可以反映出投资者投入股市的金额大小和在♀♀≈と与银账户之间的操♀♀∽髌德剩从而间接反映出投资者参与意愿。一般来说b♀♀‖证券市场交易结算资金余额越大和银证转账净额波♀♀《幅度越大,则投资者参与意愿越强。因此,我们在分析♀♀⊥蹲收卟斡胍庠甘保选取新增投资者数量、证肉♀♀’市场交易结算资金余额以及银♀♀≈ぷ账净额作为指标来♀♀〗。(1)新增投资者数量新增投资者数量与上证综♀♀≈讣渚哂姓相关关系。从图10、图1♀♀1中可以明显看到,随着投资者数量增加速度加♀♀】欤上证综指出现明显上涨,在牛殊♀♀⌒后期这种现象尤为明显。而随着新增外♀♀《资者数量增加速度的下降,上肘♀♀・综指则对应出现下跌趋殊♀♀∑。这种现象主要与A股市场的交易由散户主导、交易♀♀〉耐痘性较强的结构特征有关。在牛市前柒♀♀≮,场外投资者对于市场碘♀♀∧总体走势不是特别确定,对市场多保持观望态垛♀♀∪,仅有部分投资者选择进入市场投资。从图10、图11肘♀♀⌒可以看出,牛市启动前新♀♀≡鲎匀蝗送蹲收呤量并♀♀∥尢大波动,基本上保持着水平状态。垛♀♀▲同期股指也没有太大变化,间接验证了吴♀♀∫们提出的第一个观点。此后,随着牛市基调日益免♀♀△确和市场赚钱效应日益突出,位于场外的投资者的♀♀〖铀倥懿饺氤。此时自然人投资者数量急速增加♀♀。推动上证综指同样加速上b♀♀‖短期内涨幅明显高于前期较长时间的涨幅。b♀♀〃2)证券市场交易结算资金余额特征证券市场解♀♀』易结算资金余额短期内快速上这♀♀∏至相对高点且能够持续一段时间,可看作牛市启动♀♀〉谋曛局一。从图12中可以看到b♀♀‖在牛市前期,证券市场交易结算资♀♀〗鹩喽畲嬖诿飨栽龀ぃ而且,证券市斥♀♀ 交易结算资金余额能够在一段时间内处于相对高位,而♀♀⊥期上证综指存在明显的上升趋势。牛市过程中伴随♀♀∽胖と市场交易结算资解♀♀○余额的持续走高,而证券♀♀∈谐〗灰捉崴阕式鹩喽钕扔谏现ぷ壑讣垛♀♀ˉ。从图12中可以看到,随着上证综指不断走高,证肉♀♀’市场交易结算资金余额也不断攀升。粹♀♀∷外,从图中也可以看到,证券市场交易结蒜♀♀°资金余额先于上证综指见顶,证券市场交易结算资金余垛♀♀☆在短时间内从阶段高位快速降低后,♀♀∩现ぷ壑敢不岢鱿纸洗蠓度的下跌。因此,可将证肉♀♀’市场交易结算资金余额在高位快速下跌作为股指租♀♀∵低的前兆之一。(3)银证转账锯♀♀』额特征分析牛市中,银转账♀♀”涠净额波动幅度加大,银证转账变动幅度持续放大♀♀】赡苁桥J衅舳的标志之一。从图13中可以看出,随着上♀♀≈ぷ壑覆欢献吒撸银证转账的波动幅度也持续加大,表明♀♀⊥蹲收咦式鹪谝和证券账户肘♀♀‘间转频繁和转账数额逐步增加,从而更多的资金解♀♀▲入到股市之中,助推股♀♀≈干稀A硗猓从图13中也可以看到,随着银证转账净额碘♀♀∧大幅减少,上证综指斥♀♀■现下跌。因而,可将银证转账净垛♀♀☆的大幅减少作为股指下跌的先指扁♀♀£之一。5.牛市中的业特征根据前面对于牛市不♀♀⊥时期的划分,分别计算2007牛市和2015牛市中28糕♀♀■申万一级业在每个时期的涨跌情况,并对涨幅♀♀】壳昂涂亢蟮囊到比较分析,得出在牛市不同♀♀〗锥蔚囊当浠情况,据此分析赔♀♀。市的阶段性特征。2005年1♀♀≡-5月和2014年1月-6月的两次牛市启动前b♀♀‖各板块涨幅都不明显,且超过半数♀♀〉陌蹇槎即τ谙碌状态。如图14所示,2007牛市启动前吴♀♀∞业实现上涨,其中银、非♀♀∫金融、食品饮料以及建筑装饰♀♀〉纫档幅较小;2015牛市启动前大♀♀〔糠忠迪碌,如图15所示,上涨的业仅有12个,其中尖♀♀∑算机、通信、电子元器件以及粹♀♀~媒等业涨幅靠前。牛市前期,非银解♀♀○融、银、房地产以及国防军工等业涨幅靠前,电子元♀♀∑骷、计算机、通信等业涨幅靠后。菱♀♀〗次牛市前期涨幅均位于前三分之一的业有非银金肉♀♀≮、国防军工、银以及房地产。柒♀♀′可能原因在于,牛市基调确定对于具备金融属性的业♀♀∈侵卮罄好,尤其是非银金融业,这些业率镶♀♀∪突破上涨带动股指上,使得赔♀♀。市氛围更加浓厚,如图16和图17所示。意♀♀◎而,据此我们可以大致推断,在牛市前期领♀♀≌堑囊悼赡芤话阄非银金融、银、房地产等业。此外,♀♀〈优J星捌谡欠靠后的业来看,两次牛市中碘♀♀$子元器件、计算机、通信等业涨幅靠♀♀『蟆4右档陌蹇槭粜岳纯矗牛市前期大盘蓝筹股集中的业♀♀≌欠靠前,而中小盘成长股集中♀♀〉囊翟蛘欠相对滞后。牛市中期,纺织服装♀♀♀、建筑装饰、轻工制造等业涨幅靠前。如图18和外♀♀〖19所示,两次牛市中期涨幅均位♀♀∮谇叭分之一的业有纺织服♀♀∽啊⒔ㄖ装饰和轻工制造。其可能♀♀≡因在于,牛市中期市场风格切,投资者碘♀♀∧注意力逐步转移至中小盘成长股集中♀♀〉囊怠4诱欠靠后的业来看,两次牛市肘♀♀⌒期涨幅靠后的业均有银、非银金肉♀♀≮以及食品饮料业,反映出此时市场对于价值蓝♀♀〕锎笈坦晒刈⒍认喽越系停也从侧面验证了我免♀♀∏前面的观点。因而,我们认为可将中小盘成长股所遭♀♀≮的业如电子、轻工制造、计算机、传媒以及通锈♀♀∨等涨幅靠前,大盘价值蓝筹股所在♀♀∫等缫、非银金融以及食品饮料等涨幅靠后,视为牛市意♀♀⊙步入中期的标志之一。牛♀♀∈泻笃冢部分投资者避险♀♀∏樾魃仙,逐渐选择回归到大赔♀♀√蓝筹股集中的业。如图20和图21所示,到♀♀×伺J泻笃冢随着股指的不断走高,市场持续暴涨♀♀。人们的避险情绪开始增长,在给定的肘♀♀「数水平下,会觉得蓝筹股的业绩相对更靠♀♀∑祝所以选择大盘蓝筹股指所在的♀♀∫怠R蚨,在牛市后期,银、非银金融以及国防军工♀♀〉确烙性强的业涨幅靠前,这一特征在2007♀♀∨J兄斜硐值淖钗突出。♀♀《员扰J胁煌时期的业特征,我们发现银、封♀♀∏银金融、房地产、食品饮料、国防军工、计算烩♀♀→、通信以及电子元器件等业,可能是♀♀”碚魇谐》绺窈芎玫姆缦虮辍F渲校银、非银金融、房地♀♀〔、食品饮料以及国防军工等业♀♀〈表的大盘蓝筹风格多在牛市前期表镶♀♀≈突出,并能领涨市场;而计算机、通信以尖♀♀“电子元器件等业代表的中小盘成长风格则在牛市中期表镶♀♀≈较好;牛市后期,投资者避险情绪上升,逐解♀♀ˉ回归到非银金融、银、国防军工、食♀♀∑芬料以及家用电器等防御性氢♀♀】的业中。因而,我们可根据上述♀♀≌庑┮翟诓煌时期的涨跌幅情况,大致判垛♀♀∠市场走势的情况。综上所述,将牛市启动的扁♀♀£志做如下总结归纳:大盘蓝筹股指上涨幅度大于中小赔♀♀√成长股指。牛市前期,市场风险偏好相对较低♀♀。投资者选股多以业绩稳定和防御性♀♀∏康拇笈汤冻镂主,对中小创个股配置相对♀♀〗仙佟R蚨,在牛市前期,上证50、沪深300等粹♀♀◇盘股指涨幅相对较大。而中证500♀♀ ⒅行“逯浮⒋匆蛋逯傅戎行∨坛沙す芍冈蛘欠相对较锈♀♀ 。市场估值持续处于相对低位♀♀ EJ衅舳前和牛市前期,市斥♀♀ 估值一般持续位于低位。市场成交额和手率短期内创出♀♀⌒赂咔以谀芤欢问奔淠诒3窒喽愿呶弧H缜扳♀♀∷述,牛市前期,市场♀♀〕山欢罴笆致示有明显上升,创出阶段新高♀♀ T诖闯鼋锥涡赂吆螅市场成交额和手率还可在镶♀♀∴对高位持续运一段时间,扁♀♀№明已有部分场外资金进入市场交易,市场交易活跃度题♀♀♂升明显。融资融券余额快速持续遭♀♀■加。融资融券余额快速持续增加,改善♀♀×斯墒兄械牧鞫性,表♀♀∶魍蹲收叻缦掌好持续提升,助推股肘♀♀「上。在牛市前期,融资融券余额在短期内斥♀♀≈续快速增加,融资融券余额显著高♀♀∮谡鸬词衅诩洹P路⒒金数额增加明显。牛市前期,新封♀♀、基金数额短期内显著增加至新高位,而♀♀⌒路⒒金数额的增加,使得市场内资金增加,流动性改赦♀♀∑,有利于股指上。投资者♀♀∈量增加明显。投资者数量增加,扁♀♀№明更多的场外投资者参与到市场之中,投租♀♀∈者参与意愿增强,市场增量资金持续增尖♀♀∮,推动市场交易活跃,助推股指上。证券市场交易结算♀♀∽式鹩喽疃唐谀诳焖偕险氢♀♀≈料喽愿叩闱夷芄怀中一段时间。牛市前期,蒜♀♀℃着更多投资者进入市场参与交易,证券市场交易结蒜♀♀°资金短期内快速上至阶段新高且在相对糕♀♀∵点能够持续运一段时间。银证转账净垛♀♀☆波动加剧。投资者将资金频繁♀♀〉脑谥と与银账户之间进♀♀∽使得银证转账净额波动加锯♀♀$,间接反映出投资者市场参与度♀♀≡黾樱促进股指上。在牛市前柒♀♀≮,银证转账净额波动幅度明显加大,表明了投资这♀♀∵逐步参与到市场交易之中。银、非银金肉♀♀≮、地产、国防军工以及食品饮料等业涨幅靠前。牛市前柒♀♀≮,投资者市场态度相对谨♀♀∩鳎如前所述,选股多意♀♀≡具有业绩支撑和防御性强的个股为主,而军工、银♀♀ ⒎且、食品饮料以及地产业中的糕♀♀■股多业绩稳定,能够有效吸引投资者,在牛市前期涨♀♀》靠前,尤其是非银金融业,在两次牛♀♀∈星捌诰涨幅居前。6.牛市不同阶段的特征总结肉♀♀$前所述,在牛市的不同阶段,各类指标呈现出不♀♀⊥的特点,表4对此进菱♀♀∷梳理归纳。表4的这些指标♀♀”涠可为投资者判断牛市所处的阶段和制定具♀♀√宓耐蹲示霾咛峁┮恍┾♀♀∮杏眯畔。7.2019年以来的A股市场走♀♀∈品治2019年至今的A股市场,市场主要股指均♀♀〕氏稚险翘势。从业层面来♀♀】矗28个申万一级业呈现普涨格局,电♀♀∽印⒓矣玫缙鳌⑹称芬料、非银以及计算机碘♀♀∪业涨幅靠前。虽然市场活跃♀♀《冉2018年有所改善,但仍处于相对碘♀♀⊥位,且投资者参与意愿依然不足。从表4中总结的两次大♀♀∨J懈鞲鼋锥蔚闹副晏卣骼纯矗2019年以棱♀♀〈A股市场类似于两次牛市启垛♀♀’时的信号并不明显,得出这种赔♀♀⌒断的主要理由如下:首先,从市场情来看,2019年以♀♀±词谐≈饕股指均呈现上涨态势,中小创成长股♀♀≈副硐窒喽越虾谩H缤23所示,截至2月19日,2019♀♀∧暌岳矗在市场主要股指中,中小板指涨幅最大为19.♀♀08%,创业板指涨幅为14♀♀.43%,大于上证50指数的♀♀13.98%和上证综指的11.78%。此外,从图24中库♀♀∩以看到,2019年以来上证综指估值呈现上升趋势,但仍粹♀♀ˇ于近两年来的相对低位,这表明当前市场可能存遭♀♀≮长期配置价值。根据表4肘♀♀⌒归纳的牛市市场情特征,今年以来中小创成长股指表♀♀∠窒喽越虾茫并不符合牛市前期大盘蓝筹股指涨封♀♀※靠前的特征。但是,由于观察的时间窗口太短,对于市♀♀〕∈欠窕岵饺肱J腥孕枰进一步观察。比较确定♀♀〉囊坏闶牵当前A股市场相对便宜,且2018年初以来影响殊♀♀⌒场的两大不利因素中美贸易冲突和金融紧缩性调控政策解♀♀↑期以来已经得以明显缓和,部分业业绩爆雷风险也逐♀♀〗ケ皇谐∷消化,因而,前期已经大封♀♀※回调的市场整体逐渐迎棱♀♀〈较好的投资机会。其次,从市场交易来看,市场活♀♀≡径扔兴改善,市场情绪逐渐回暖。粹♀♀∮市场成交额来看,如图25所示♀♀。2019年以来市场成交额呈现震荡上涨趋势。尤其♀♀∈2月以来,市场成交垛♀♀☆持续增加,市场量能明显放大。从市场成交额的绝对数♀♀×坷纯矗2月19日市场成交额突破6000亿b♀♀‖为近半年内的高点。虽然这意♀♀』数据与牛市期间上万亿的成交额水平差距明显,但较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 SF104 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,♀♀♀♀♀♀∥颐俏股票、基金投资者提供一个♀♀♀♀∫蛭シㄎス嫖遭受损失的曝光平台。新浪财经爆料线蒜♀♀♀△征集启动,当您的权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉平♀♀√ā客端撸受损股民可至【新浪股民维权平台】♀♀∥权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏♀♀∧ 自选股 殊♀♀↓据中心 情中心 资金流向 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 耀才证券研究部团队MSCI♀♀〗于3月1日前公布纳入因子扩大市场咨询结果,第一轮赦♀♀∠调纳入因子有望于5月份粹♀♀∮7.5%提升至12.5%,同时利好A股之表现。♀♀⌒瞧谌将公布中国官方制造业PMI,参考财新PMI的走殊♀♀∑下,市场预计官方数据将会进一步下♀♀〉髦49.2%,投资者宜关注消息公布后会否令A 股出现♀♀』窭回吐。华为发布首♀♀】5G折迭屏手机,当中比起三星发测♀♀〖的新手机定价更高,5G手机正式出台后意味技术♀♀∮型被广泛应用,手机设备股及5G相♀♀」匕蹇榻会为市场焦点。恒生指数公司宣布季检结果♀♀〔⒔于3月11起实施,恒指当中♀♀〈纯剖狄担0669)被纳入蓝筹成份股,并剔除华润电力(0836)。国企指数将加入中国建材(3323)剔除众安保险(6060)。从技术上看,恒指自今年低位24924点开始之升浪,至今升势亦未见受阻,指数一直企稳中短期上升轨之上,目标有望挑战去年7月26日之高位29083点。责任编辑:李双双 金正大与京东战略合作 推进“互联外♀♀♀♀♀♀▲+农业 欧元区经济乌云笼罩、欧元恐继续挣扎?高盛最新前瞻预测周一(2月25日)中国股市大涨,亚洲♀♀♀♀♀♀」墒写ゼ5个月高位,欧股开盘也尖♀♀♀♀’体上扬。汇市方面来看,美元小幅下挫,封♀♀♀∏美货币多数上扬,欧元♀♀/美元正徘徊在1.1350附近。针对欧元前景表现,高盛♀♀》治鍪ψ文指出,由于国内经济前景日益疲软,欧元表现♀♀〗继续滞后。高盛指出,2月系列PMI数据显示出欧元区锯♀♀…济增长参差不齐。该称,国内经济♀♀』疃似乎仍在持稳(德国服务业表现强劲,尽管法国库♀♀」议活动仍在持续,但经济正在复苏♀♀。。不过,来自中国的疲软需求和德光♀♀→汽车业的持续疲软给制造业带来越来越大的压力。高盛♀♀〕疲只要欧元区国内经济增长的前景仍存在疑♀♀∥剩欧元可能就继续难以表现突出。高盛补充称,我们的经济学家预计,欧洲经济将在第一季度之后恢复一些增长势头,2019年下半年增速将超过趋势增长水平。文章来源:FX168责任编辑:李园

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